¿A QUÉ PRECIO SE IRÁ EL DÓLAR SI SE SALE DEL CEPO RÁPIDO?

En Argentina rige, desde septiembre de 2019, un sistema de control de cambios que restringe la posibilidad de comprar dólares al tipo de cambio oficial y que dio lugar a la existencia de una brecha cambiaria, hoy cercana al 90 por ciento.

En el debate político existe relativo consenso de que este control, llamado cepo, debería eliminarse. No obstante, algunos dicen que esto no se puede hacer de la noche a la mañana.

Recientemente, el Jefe de Gobierno porteño y candidato a Presidente, Horacio Rodríguez Larreta, advirtió que si se salía del cepo “en 24 horas”, provocaría que el precio del dólar subiera hasta los ARS$ 5.000.

Los dichos del Jefe de Gobierno parecen ir directamente en contra de su competencia en la interna de Juntos por el Cambio, Patricia Bullrich, quien afirmó que en su espacio están de acuerdo con eliminar el cepo de la forma más rápida posible.

Independientemente de si corresponde sacar el cepo rápido o despacio: ¿cuál sería el tipo de cambio al cuál se unificaría el mercado una vez que el cepo finalmente se elimine?

La respuesta rápida es que se irá al precio que esté vigente, en el momento de la eliminación, en el mercado paralelo. Es decir, si el dólar oficial el día que se elimine el cepo está en ARS$ 300, y el paralelo en ARS$ 600, la teoría y la historia nos indican que el mercado de cambios se unificará muy cerca de los 600 pesos argentinos.

¿Por qué? Abajo puede leerse una justificación.

PRECIO MÁXIMO

Para entender por qué el dólar no se dispararía a cualquier valor si se sale del cepo rápido, es necesario entender qué es un control de cambios. Para explicarlo en términos sencillos, un control de cambios es un precio máximo que el Gobierno establece sobre el valor del dólar. Es decir, anticipando que el dólar va a subir, y no queriendo aceptar esa realidad, el Gobierno decreta que el valor del dólar ya no se va a regir por el libre juego de la oferta y la demanda, sino que no va a poder subir del nivel que determinen las autoridades.

En la actualidad, el precio máximo para el dólar es el del mercado oficial, que hoy está en los alrededores de ARS$ 270.

¿Cuál es el precio que establecería un mercado libre? La respuesta es sencilla: el precio que tiene el dólar en el mercado paralelo. Allí no hay restricciones de ningún tipo para comprar y vender, y todos los compradores sacian sus necesidades de comprar, mientras que todos los vendedores satisfacen sus ganas de vender. Por definición, ese es un precio de equilibrio o precio libre.

Ahora bien: ¿qué pasa cuando el Gobierno establece un precio máximo en ARS$ 270, por debajo del valor de equilibrio, que es –aproximadamente– de ARS$ 480? Que las cantidades demandadas aumentan, aunque las cantidades ofrecidas disminuyen, dando lugar a un faltante de dólares.

Este proceso, que se grafica en cualquier curso introductorio de economía con la imagen que puede verse aquí abajo, es el que hace que hoy en día no todo el mundo pueda acceder al mercado de cambios “oficial”, y que, si alguien lo hace para ahorrar, no pueda llevarse más de USD$ 200 por mes.

El cupo de dólares es el resultado, y una prueba más, de que el dólar oficial es un precio máximo que se encuentra por debajo de su equilibrio de mercado.

EL MERCADO SIN CEPO

Una vez que se comprende esto, es fácil ver por qué si se elimina el cepo cambiario de un día para el otro, el dólar no se va a ARS$ 5.000, ni a ARS$ 10.000, ni a ninguna cifra arbitraria y estrafalaria.

Es que levantar el cepo al dólar simplemente consistiría en eliminar el precio máximo y dejar que el mercado encuentre su equilibrio, hoy bien señalizado por el dólar paralelo. Si se elimina el cepo de un día para el otro, entonces, el dólar oficial subiría, claro está; pero no a cualquier parte, sino simplemente hasta que se restablezca el equilibrio que el control había roto.

Esta argumentación no es un razonamiento puramente teórico, sino que es lo que ya ocurrió cuando, el 16 de diciembre de 2015, el Ministerio de Economía y el Banco Central decidieron eliminar el cepo cambiario de un día para el otro.

En ese entonces, el dólar “oficial” cotizaba en ARS$ 9,8, mientras que la divisa en el mercado paralelo se conseguía por ARS$ 14,6, siendo la brecha cambiaria de un 48,1 por ciento. Al día siguiente, el Gobierno anunció el fin del control de cambios y Argentina pasó a ser un país más normal. Solamente existía ahora un precio para el dólar, y su cotización cerró ese día en alrededor de ARS$ 14, algo por debajo del precio libre. Es decir, el dólar no se disparó a cualquier lugar, sino que simplemente fue a buscar su valor de equilibrio, que era el que marcaba el precio en el mercado paralelo.

En conclusión, se puede discutir si hay que abrir el cepo rápido, despacio, o qué medidas deberían complementar dicha apertura. Sin embargo, el afirmar que si se abre el cepo vendrá la catástrofe, o que el dólar se multiplicará por 5, por 10 o por 20, es negar la teoría económica básica y la evidencia empírica disponible.

NOTA:

La versión original de este artículo apareció por primera vez en el portal Infobae: Hacemos periodismo.

Iván Carrino
Iván Carrino

Economista, escritor, conferencista internacional y docente. Actualmente, dirige «Iván Carrino & Asociados»: empresa de investigación y asesoría económica y financiera. Es investigador asociado de FARO UDD: Núcleo de Humanidades y Ciencias Sociales de la Universidad del Desarrollo (Chile), y entre 2018 y 2022 fue subdirector de la Maestría en Economía y Ciencias Políticas del Instituto Universitario ESEADE (Argentina). Licenciado en Administración por la Universidad de Buenos Aires, máster en Economía de la Escuela Austriaca por la Universidad Rey Juan Carlos de España y máster en Economía Aplicada de la Universidad del CEMA de Argentina. Ofrece además, charlas y conferencias en congresos especializados, reuniones empresariales y eventos no gubernamentales; asesora a empresas en temas de coyuntura macroeconómica y sectorial.

Es profesor de «Historia del Pensamiento Económico» en la Facultad de Ciencias Económicas de la Universidad de Buenos Aires y en la Universidad del Desarrollo, donde también dicta el curso «Economía, Política e Instituciones». Escribe columnas en medios como La Nación, Ámbito Financiero, El Cronista, Infobae, Al Poniente, entre otros. Cuenta en su haber como autor con cinco libros: «Cleptocracia» (2015), «Estrangulados» (2016), «Historia Secreta de Argentina» (2017), «El Liberalismo Económico en 10 Principios» (2018) y «La Gran Desproporción: economía y política de la pandemia de Covid-19» (2021).

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